Инфляция (CPI) и валютный курс
Индекс потребительских цен — один из двух показателей, ради которых центробанки меняют ставку. Поэтому реагирует рынок не на саму инфляцию, а на то, что она означает для будущей ставки.
Инфляция и валютный курс: цепочка передачи
Связь непрямая и работает в три шага. Инфляция выше ожиданий повышает вероятность более жёсткой политики. Более жёсткая политика означает более высокую доходность активов в этой валюте. Более высокая доходность привлекает капитал и укрепляет валюту. Каждый шаг может не сработать, и именно поэтому одинаковые по величине сюрпризы дают разную реакцию в разное время.
Базовая инфляция важнее общей
Общий индекс включает продовольствие и энергию — компоненты волатильные и слабо связанные с политикой центробанка. Базовый индекс их исключает, и именно на него смотрят при решении о ставке. Отсюда типичная картина, сбивающая новичков: общая инфляция выросла, а валюта ослабла, потому что базовая оказалась ниже прогноза.
Почему движение вызывает сюрприз, а не значение
Ожидаемое уже в цене. Если консенсус предполагал определённое значение и оно вышло ровно таким, реакции может не быть вовсе, каким бы высоким число ни казалось. Двигает рынок отклонение от прогноза, и оценивать публикацию нужно сравнением с консенсусом, а не с прошлым значением или с собственными представлениями о том, много это или мало.
Когда логика ломается
В условиях, когда рынок опасается рецессии, слишком высокая инфляция может ослабить валюту, а не укрепить: участники начинают закладывать не рост ставки, а ущерб экономике. Это редкий, но регулярно повторяющийся сценарий, и он объясняет большинство случаев, когда реакция на публикацию оказалась противоположной учебничной.
Материал носит образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Торговля на форексе сопряжена с риском потери капитала.
Частые вопросы
Как инфляция влияет на курс валюты?
Через ожидания по ставке: инфляция выше прогноза повышает вероятность жёсткой политики, та повышает доходность активов, а доходность привлекает капитал. Каждое звено может не сработать.
Почему смотрят на базовую инфляцию, а не на общую?
Общий индекс включает волатильные продовольствие и энергию, слабо связанные с решениями центробанка. Базовый их исключает, и именно на него ориентируется политика.
Почему валюта иногда падает на высокой инфляции?
Если рынок опасается рецессии, слишком высокая инфляция читается не как повод для роста ставки, а как ущерб экономике. Тогда реакция оказывается обратной учебничной.
Новые разборы бэктестов — на почту
Когда выходит новое воспроизводимое исследование или обновляются данные — присылаем короткое письмо. Без спама, без «сигналов» и продажи вашей почты.
Оставляя почту, вы соглашаетесь получать редкие письма портала. Отписка — в один клик из любого письма.